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大中华区690亿美元 私募股权交易额破纪录
发布时间:2016-05-03

 (21世纪经济报道)贝恩公司发布的《2016年大中华区私募股权市场报告》显示,2015年,大中华区私募股权交易同比增长56%,大额交易、互联网、买断交易驱动,直投趋势明显。

 2015年不愧是私募股权交易大年。

 根据贝恩公司发布的《2016年大中华区私募股权市场报告》(下简称《报告》),去年大中华区私募股权交易规模和数量都打破了历史纪录,交易额达690亿美元,同比增长56%。

 大幅增长很大程度由大于10亿美元的大额交易拉动,而从行业和交易类型来看,互联网行业和买断收购交易(特别是私有化)成为最大驱动。

 不过,相对于投资交易的红火,投资退出呈现上半年和现半年的冰火两重天。而基金募资则出现明显下滑,尤其是人民币基金。

 另一个值得关注的现象是,越来越多的实体企业和金融服务机构投资者涉足私募投资交易,私募直投趋势明显。

 对于2016年,贝恩公司认为,私募交易达到2015年活跃水平的可能性较低,而随着多种类型机构投资人的加入,私募交易市场的竞争将更加激烈。私募股权基金需要更多通过对被投企业进行“战略转型”以及“绩效提升”的方式创造价值。

 募资规模下降,尤其人民币基金

 根据《报告》,2015年大中华区私募交易额和交易数量双双创下历史新高。交易额从2014年的440亿美元攀升至2015年的690亿美元,同比增长56%;交易量从2014年的387笔增长到2015年的488笔。

 其中,主要是因为10亿美元以上的大额交易数量翻了一倍,从2014年的7笔交易增长到2014年的14笔。另外,去年最大的6笔交易贡献了30%以上的交易额,拉升了全年平均交易额,达5年平均水平的近1.5倍。

 《报告》显示,金额在30亿美元以上的交易目标分别有奇虎360(71.4亿美元)、中国互联网+控股公司(由美团点评合并成立,33亿美元)、无锡药明康德(31.19亿美元)和陌陌(30.29亿美元)。

 奇虎360在2011年3月在美国纽约证券交易上市,筹资1.76亿美元。此番退市回归,在资本市场可以说是掀起了巨浪。其71.4亿美元的价格直接拉高了私有化交易在所有交易中的占比。

 从行业上来看,互联网行业约占大中华区私募股权交易金额的40%,交易数量的50%(2014年仅为15%),是当之无愧的第一行业。再细分来看,电子商务和O2O是最活跃的细分行业。

 不过,一边是投资交易规模创新高,另一边,退出交易则相对平稳,尤其是2015年下半年股市持续走低,导致退出交易出现下滑。而募资规模则下降了32%,尤其是其中的人民币基金。

 贝恩公司全球合作人、大中华区私募股权基金业务联席主席杨奕琦表示,人民币基金相对美元基金在募资方面波动更大,主要是因为募资对象结构中,人民币基金的高净值人士较多。而相对机构投资者的稳定性会更强。

 “对于这些高净值人士,不管是投资回报,还是投资周期方面,还是一些其他投资路径,他们可能有更好的选择。这其实也展现出国内高净值人士的理财方向性。”杨奕琦说。

 投资竞争激烈化,退出预期愈不明朗

 “我们在2015年的时候,我们也发现一个很有意思的现象,整个的这些交易中出现了非常多的非传统活跃投资者。” 杨奕琦所说的“非传统活跃投资者”,即企业和金融服务机构。

 据杨奕琦介绍,在股权交易投资中,有GP(普通合作人)和LP(有限合伙人)两种角色。GP是指平时传统意义上的私募股权公司(PE),LP一般有政府、投行,或者是其他服务机构投资者跟投基金,或者直投。

 在大中华地区2015年的私募股权交易列表中,可以看到前20笔交易中,有14笔都有实体企业和金融机构的参与。

 比如,去年大众化地区交易规模最大的奇虎360,机构投资者中就有平安、阳光保险和泰康人寿。无锡药明康德的机构投资人中有平安和浦发。滴滴快的有腾讯、阿里巴巴和平安创投。美团点评项目有腾讯、国开行和中金。

 正是企业和金融机构的参与,在贝恩公司2016年市场挑战的判断调查中,“竞争强度”被私募股权基金认为是第二大挑战,仅次于宏观经济前景,排在投资机会搜索和估值预期之前。

 有一定比例受访私募股权基金公司认为,2016年交易活跃度将有所下降。除了对于宏观经济继续下行的判断,资本市场和IPO环境的改变也是投资机构认为的不利因素。

 从去年下半年中国股市的情况来看,IPO退出交易明显下滑,而这在2016年越发显得不明朗。

 2016年投资行业亮点

 贝恩公司通过调研预计,2016年私募交易达到2015年活跃水平的可能性较低,但在整体经济放缓的前提下,还是有些行业在新常态下可圈可点,有可能成为投资亮点。

 第一,是所谓的线上线下的整合,不管是互联网的零售、金融还是与之相关的物流运输。第二,以财富和健康为导向,包括线上线下的医疗(尤其是高端的保健品)、农业、旅游等。第三,中国制造2025,或者叫工业4.0。不管是机器人(300024,买入),还是电动汽车,包括医疗设备,都将是2016年投资的亮点。

 此外,《报告》指出境外收购也是一个热点。“不同于投资国内企业,能源类、金融类的占比相对还比较高,收购境外企业的话,高科技、互联网占了约70%。” 杨奕琦表示。

 2016年,光挑行业还不够,过去“套利交易”和成长性资本时代已经过去,募股权基金在并购时还需要全盘考虑战略转型和业绩提升。

 “我们已经观察到,成长型资本的占比,在2015年已经缩小。” 杨奕琦说。所谓成长型资本,即收入和利润的增长很大程度上取决于整体行业的有利环境、低于、产品和产能的扩张。

 成长性资本占比的下降,说明“闭眼投都能赚钱”的好日子不再。行业分化背景下,投资机构在尽职调查时,要对行业进行仔细筛选。

 同时,运营和效益的提升也成为更需要关注的问题。杨奕琦表示,对于投后管理,对组合中的公司,有的就需要重新展开一定的调查,重新定义投资主题。

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